醫藥生物深度調整 中成藥抗腫瘤藥成核心
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醫藥生物深度調整 中成藥抗腫瘤藥成核心

2012-01-09 鳳凰網 / 字體縮小 原始大小 字體放大
前途光明,道路曲折
 
    (理財周報 曾雯璐)前途光明,道路曲折。八個字概括2011年的醫藥生物板塊并不為過。過去的這一年,醫藥生物板塊深度調整,全年跌幅達28.08%,同期上證指數下跌幅度為21.69%。而2010年醫藥板塊全年上漲逾23%,差距明顯。
 
    但長期來看,在中國人口老齡化加速、城鎮化率快速提高、疾病譜變化明顯、醫藥注冊結構不斷優化等因素作用下,醫藥生物板塊值得關注。
 
    另外在百視通的揭牌儀式上,中金公司總裁朱云來對記者表示“看好醫療衛生行業”,認為“醫療衛生行業需求大,市場大”。而事實上,朱云來并不是第一次在公開場合看好醫藥行業。在2011年4月份的一個論壇上,朱云來就對醫療服務給予了關注和認可。時隔8個月,朱云來依舊對醫藥行業看好。
 
2011年政策偏緊,2012年有望趨緩
 
    2011年醫藥行業政策依舊嚴格,但已釋放放緩信號。
 
    據統計,2011年共計出臺了4項政策,分別是《藥品生產質量管理規范(2010年修訂)》、《調整部分抗微生物類和循環系統類藥品最高零售價格的通知》、《抗菌藥物臨床應用管理辦法(征求意見稿)》以及《關于調整激素、調節內分泌類和神經系統類等藥品價格及有關問題的通知》,這些政策均針對藥品供應保障體系,大部分是對藥價的打壓,對醫藥行業公司股價造成影響。
 
    比如《抗菌藥物臨床應用管理辦法(征求意見稿)》的出臺,被稱為有史以來最嚴厲抗生素限制使用管理辦法,導致抗生素原料藥和制劑量價齊跌。
 
    2011年3月和8月國家發改委兩次下調多個藥品價格,吞噬企業利潤。這些政策均對醫藥行業公司股價的上揚形成了一定程度的壓制。但是值得注意的是,2011年出臺的行業政策明顯不如前兩年密集。2010年出臺的政策多達10項,涉及醫療保障體系、公共衛生服務體系、藥品供應保障體系以及醫療服務體系。而2009年,出臺的醫療政策多達14項。從這個角度看,醫改推進至今政策出臺逐年減少,醫療保障制度的建立和公共衛生服務均等化都已經基本達成,國家基本藥物目錄和基層醫療衛生機構的建設也都見到成效。
 
    新醫改進入深水區后,醫改進程開始階段性放緩。所以從趨勢上看,2012年醫藥行業政策將較11年趨緩,行業整體的政策壓力也將有所減小。
 
行業盈利水平差距拉大
 
    醫藥生物行業各子行業盈利水平差異較大。
 
    梳理公開數據發現,化學制劑占醫藥行業收入和利潤比重最大,但利潤增速下降最多。2011年1-9月,化學制劑占醫藥制造業銷售收入29%,權重最大,同時,化學制劑也是醫藥行業利潤占比最大的細分行業,2011年前三季度占比31%。
 
    中成藥在政策的扶持下利潤增速最快,2011年分別增長56.77%、27.44%。醫療企業未來幾年也都將繼續分享細分行業的高景氣。醫療器械2011年收入增速29.26%。
 
    但是醫藥原料藥主產品價格下跌,毛利率在行業內最低?;瘜W原料藥毛利率是醫藥制造業中毛利率最低的子行業,毛利率一直穩定在18%-21%之間。
 
    而生物醫藥無疑是2011年醫藥板塊的核心詞匯之一,政策扶持的重中之重,未來頗具想象空間。
 
    從近年來的情況看,生物制藥行業依然保持較快的發展趨勢。據WIND資訊統計,1999年-2009年10年間,規模以上生物制藥公司實現收入年復合增長率高達 26.12%,較整個醫藥行業高出6.48個百分點。而規模以上生物制藥公司實現利潤年復合增長率高達28.92%,較整個醫藥行業高出5.31個百分點。
 
    但是我國生物制藥市場份額偏低,仍然存在較大上行空間。全球生物制藥在醫藥產業中比重逐年上升,而我國生物制藥比重大幅低于國際市場,僅為11%,約為全球生物制藥比重的一半。按國際市場目前18%和預計2020年33%的標準,我國生物制藥發展空間巨大。
 
    (來源:鳳凰網http://finance.ifeng.com/stock/bk/20120109/5417603.shtml )
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